【投资投入】深交所优化跨市场股票ETF生意结算模式,提高资金和份额使用效率

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9月27日,深交所宣布《深圳证券生意所证券投资基金生意和申购赎回实行细则(2019年修订)》(以下简称《细则》),自2019年10月21日起施行。

【投资投入】深交所优化跨市场股票ETF生意结算模式,提高资金和份额使用效率

本次规则修订主要包罗两个方面:一是深市ETF的生意结算模式由T+1DVP调整为A股模式。调整后,ETF份额交收时间由T+1日提前至T日,资金交收时间仍为T+1日,与A股交收时间一致。二是换取深市跨市场股票ETF申赎模式。在保留场外实物申赎模式的基础上,深市跨市场股票ETF场内申赎模式由全额现金替换换取为深市股票实物申赎,沪市股票现金替换模式,并由中国结算执行担保交收。

一、调整ETF生意结算模式

将深交所ETF的生意结算模式由T+1DVP调整为A股模式。调整后,资金交收时间仍为T+1日,ETF份额交收时间将由T+1日提前至T日。详细来看:

1、ETF发生权益分配时,除权除息日由权益挂号日换取为权益挂号日次一生意日,和LOF、封锁式基金等其他基金产物一致。因此将第十条修改为:“ 基金发生权益分配的,在权益挂号日次一生意日举行除权除息处置”。

2、投资者T日竞价生意买入黄金ETF后,可以现金赎回的时间由T+1日提前至T日,与其他 ETF 的现金赎回效率一致。因此将相关内容在第四十一条中删除,并入第三十九条。

3、投资者 T 日竞价生意买入跨市场股票 ETF 后,可以赎回的时间由 T+1 日提前至 T 日,因此将第四十条第一款修改为:“ 当日竞价买入的 ETF 份额,当日可以赎回;当日大宗买入的 ETF 份额,次一生意日可以赎回”。

4、投资者T日竞价生意买入黄金ETF后,T+1日可以实物赎回,因此将第四十一条修改为:投资者生意、以上海黄金生意所现货实盘合约为对价申赎黄金ETF时,应当遵守下列划定:(一)当日买入的 ETF 份额,次一生意日可以赎回;(二)当日申购的 ETF 份额,当日可以赎回或者竞价卖出,次一生意日可以大宗卖出。以上海黄金生意所现货实盘合约为对价申赎黄金ETF通过上海黄金生意所解决。

二、换取跨市场股票 ETF 申赎模式

本次换取后,跨市场股票 ETF 支持两种申赎模式,划分为“ 通过挂号结算机构申赎” (即原有的场外实物申赎模式)和“ 通过本所申赎”(即换取后的场内申赎模式)。跨市场股票 ETF 原有的场内全额现金申赎(RTGS)模式不再保留。详细来看:

1、在第三十九条的现金申赎品种中删除跨市场股票 

2、对第四十条举行修订,明确投资者生意、申赎跨市场股票 ETF 的份额使用划定,详细为:“(一)当日竞价买入的 ETF 份额, 当日可以赎回;当日大宗买入的 ETF 份额,次一生意日可以赎回; (二)当日通过本所申购的 ETF 份额,当日可以竞价卖出,次一生意日可以赎回或者大宗卖出;(三)当日通过本所赎回获得的股 票,当日可以竞价卖出,次一生意日可以用于申购 ETF 份额或者大宗卖出;(四)当日竞价买入的股票,当日可以用于申购 ETF 份 额;当日大宗买入的股票,次一生意日可以用于申购 ETF 份额;(五)当日通过挂号结算机构申购的 ETF 份额,在交收前不得卖出或者赎回”。

跨市场股票ETF生意结算模式生长史

2012年5月,我国首批跨市场ETF——华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF划分在上交所和深交所上市,彼时,沪深生意所在生意结算模式方面即做出了差其余实验。其中上交所接纳沪市个股实物申购+深市个股现金替换方案,着重份额使用效率;深交所接纳两市股票实物申购方案,运作更为透明,投资者申赎成本确定,申赎历程风险可控。

往后的2015年,深交所推进场内全额现金申赎(RTGS)模式,作为场外两市股票实物申购模式的弥补。RTGS模式接纳全额现金申赎,实时交收ETF份额,在着重效率一端更进一步,彻底实现了申购后当日生意。但由于这种模式需要券商端举行配合提供响应服务,因此仅券商自营与少数机构客户享受到了新模式的便利,也没有改变赎回份额时的效率。

2019年9月20日,上交所宣布了《关于做好沪市跨市场股票ETF等生意结算模式调整相关营业手艺准备的通知》,拟将沪市跨市场股票ETF申购、赎回涉及的深市组合证券的现金替换,改为接纳多边净额结算,并纳入中国结算担保交收。新模式下,整理交收效率相较于现行模式有了显著提升,当日申购的跨市场股票ETF份额同日即可卖出,当日申购未卖出的基金份额次一生意日起也可卖出,与单市场股票ETF保持一致。

以为,上交所拟推出的新生意结算模式较大提升了跨市场ETF的申赎效率,拓宽了投资者的空间,将降低折溢价循环套利资金的磨损率以及做市商折溢价套利的成本,有利于平抑ETF一二级市场的折溢价,同时也可以提升ETF的流动性,为未来我国ETF市场的生长打好了坚实基础。

【投资投入】深交所优化跨市场股票ETF生意结算模式,提高资金和份额使用效率

而此次深交所再次对跨市场ETF生意结算模式举行优化,实现了申购后当日可以卖出份额、赎回后当日可以使用资金/生意股票,资金和份额的使用效率均将获得提升。

【投资投入】深交所优化跨市场股票ETF生意结算模式,提高资金和份额使用效率

在研究讲述中示意,未来,着重份额使用效率的投资者可以使用深交所新模式,而注重控制申赎历程风险的投资者可以接纳“两市股票实物申购”的深交所原有模式,各取所需。受益最大的,将是接纳深交所模式刊行的跨市场ETF基金,其中规模最大的一只是嘉实沪深300ETF。

深交所有关认真人示意,深市ETF生意结算模式调整,一是简化ETF运作模式,降低市场介入各方的运行成本和操作风险,有利于保障ETF市场平平稳固运行;二是增强ETF市场流动性,进一步强化ETF产物的工具属性,有利于指导以机构投资者为代表的中耐久资金通过设置ETF普遍介入A股市场。稀奇值得一提的是,跨市场股票ETF场内申赎模式调整后,实现当日申购的ETF份额当日即可卖出,当日赎回所获的股票当日即可卖出,投资者和流动性服务商的份额及资金使用效率均获得显著提升。

深交所除上述对《深圳证券生意所证券投资基金生意和申购赎回实行细则》举行了修订外,为促进债券ETF和上市生意钱币市场基金的生长,降低投资者生意成本,深交所还宣布,将继续暂免收取债券ETF和上市生意钱币市场基金的生意经手费及生意单元流量费。