螺纹钢:中观数据改变 但地产仍存隐忧

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 摘要:从11月中观数据看,钢材需要端表现符合预期,政策托底产生成效。基建的弱势可能是短期状况,2022年回升的预期依旧存在。
  房产数据好转的同时,也依旧存在隐忧,主如果居民和房企预期能否改变,现在产品房销售和土地成交仍较差,这可能需要进一步的政策刺激,但房住不炒的状况下,刺激程度应该会弱于上一轮,存量施工恢复对于钢材需要依旧有利,但决定明年上半年需要增速能否进一步好转的依旧是新开工,近四个月新开工累计值同比仍降低20%,因此螺纹需要后期同比增速好转的幅度或有限,而明年上半年需要基数还偏高。
  11月粗钢日均产量230万吨,预计全年粗钢产量降低4770万吨,降至10.17亿吨。统计局发言人在11月份国民经济运行状况的新闻报告会上表示,冬奥会对有关企业生产总体影响有限。依据两部委9月30日发布的限产策略,若冬奥会场周围的几个省份,包括河北、天津、内蒙古、山西、河南粗钢产量降低30%,其余持平,则一季度粗钢日均产量为264万吨,相比今年11月增加14.3%,回到8月份的水平。
  11月以来,钢材需要先于提供回升,其中螺纹消费量环比回升8%左右,同比降幅收至20%以下,而提供环比变动不大。因此,明年3月前因为冬奥会可能对供、需均有影响,因此供需整体的恢复会在3月之后,届时产量的环比回升幅度可能会大于需要。
  综合看,新年前,政策对于需要预期向好的引导会持续,数据若未出现第三走弱,则困难打破这一预期,使钢价调整空间有限,不容易跌破去年4200附近的冬储本钱,不过从明年初可能出现的供需增速差看,中期钢材收益仍有降低重压,同时节前价格在电炉本钱之上会逐步承压。从后期供需影响程度看,卷螺价差存在走阔可能。
  正文
  统计局公布了11月经济数据,对钢材而言,影响较大及相对利多的数据主要在房产端。
  11 月产品房销售面积增速-14%,好于前值-21.7%,环比略超季节性,对应的是房企资金出处中的个人按揭贷款分项明显改变,超出季节性,同比增加10.6%,前值为1%,但定金及预收款分项降幅扩大至16.1%,前值-12.9%,一定量反应出11月地产销售、与央行公布的11月个人住房贷款较十月份多增532亿元,这两个数据好转可能是来源于前期一些被挤压的按揭需要在11月以来的房贷政策宽松影响下,逐步释放,但新的购房需要增量截止现在仍偏低。从30城产品房销售面积看,12月以来日均销售值为40.01万平,同比降低39%,11月同比降20%,12月的数据后期可能会修正,但不增反降也反应出地产销售还是处于弱稳的阶段,尤其是三线城市销售要更弱一些。前期提到,从过去四轮产品房销售增速显著回升的状况下,均随着着中长期利率的下调,因此此轮地产销售第三转强,可能仍要看到LPR的下调。另外,统计局数据显示,11月70城产品房新房中有9城上涨,二手房有3城上涨,房价偏弱,也将压制居民购房意愿。
  新开工和施工降幅同步收窄,11月新开工降低21%,前值33%,8-11月新开工累计面积同比降低21%,比2019年降低20%,新增施工面积同比降低24.7%,前值27.1%,改变不及新开工,新增施工面积近期4个月累计同比降低19%。因此从新开工、施工来看,地产累计的降幅仍偏大,施工恢复偏慢对于后期钢材需要恢复也将产生不利影响。房产链条中表现最好的是竣工端数据,11月竣工单月增速升至15.4%,前值-20.6%,年底通常是竣工数据回升的高点,这和房产市场自己的特质有关。11月竣工回升明显好于新开工及施工,可能预示着房企自己还是在以出货为主,完成保出货的任务,但对新开工的热情仍偏低,对应的指标是拿地状况也通常,11月购地面积降低12.5%,前值-24.2%,增速收窄但较低,同时从热门城市第三轮土拍状况看,部分城市民营企业拿地占比低,国企拿地占比较大,因此筹资虽改变,但房企预期小心,致使其对拿地及新开工的积极性较低,因此后期销售-拿地-开工-施工链条能否持续好转,核心仍在于利率、房价预期及房企对市场的预期状况。
  基建投资是出现转差的状况,11月宽口径基建两年平均增速为-0.9%,前值为1%,增速转负,1-11月基建累计同比增速也转负。基建资金的问题应该不大,年底专项债发行加快,但增速偏低,可能是为明年初流出项目,以使上半年基建增速改变来防止经济失速的风险。2020年专项债提前批后,2020年4-8月增速仍偏高,因此2022年专项债提前批后,对明年基建投资也会有肯定的带动,预计3月之后增速回升可能更明显。
  从11月中观数据看,钢材需要端表现符合预期,政策托底产生成效,也使钢材现货需要近几周有肯定的逆季节性。基建的弱势可能是短期状况,2022年回升的预期依旧存在。而地产数据改变的同时,也依旧存在隐忧,主如果居民和房企预期能否改变,这可能需要进一步的政策刺激,但房住不炒的状况下,刺激程度应该会弱于上一轮,存量施工恢复对于钢材需要依旧有利,但决定明年上半

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